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南京pos機拉卡拉
10月份是A股上市公司集中發布三季報的季節，通過三季報業績的好壞也基本能夠判斷上市公司2019全年經營狀況大概如何。而由于去年以來經濟下行壓力不斷增加，對于投資者而言，這樣的市場大環境下，如何判斷一家上市公司的業績好壞和前景就成為一件有些復雜的事情。
那些在這樣的環境下還能實現經營業績大幅增長的公司自然是受歡迎的。而經營業績中最重要的兩個指標，一個是營業收入，一個是凈利潤，如果兩個數據同時增長，當然會受投資者追捧，而如果這兩個數據一升一降，該如何判斷這家上市公司有沒有投資價值？
調整收入結構 實現持續盈利
今年4月登陸創業板的拉卡拉支付股份有限公司（以下簡稱拉卡拉支付）剛剛發布的三季報業績就呈現這樣的狀態。其2019年三季報顯示，今年前三季度公司實現營業收入36.9 億元，同比降低12.42％，歸母凈利潤6.16 億元，同比增長 26.92％。其中，三季度實現營業收入 11.94 億元；歸母凈利潤 2.5 億元，同比增長 29.36％。
如果從凈利潤增長的角度來看，拉卡拉支付展現出了強勁的盈利能力，而且是持續增長的盈利能力，不論是從2019年前三個季度單季凈利潤1.60億元、2.06億元和2.50億元的變化趨勢，還是從2015年開始盈利之后的年度變化來看，其盈利水平都是在快速增長的，2015至2018年度，其分別實現凈利潤1.24億元、3.26億元、4.64億元和6.06億元，實現了連續4年盈利，年平均增長率為48.68％。而今年前三季度的凈利總和已經超過了2018年全年的5.99億元，照此估算，其2019年的凈利潤同比增幅仍將為30％左右，將連續5年實現盈利的快速增長。這在監管不斷趨嚴、又受到經濟環境和人們消費意愿直接影響的第三方支付行業，的確并不容易做到。
而據中信建投研報，營收的降低也是拉卡拉支付主動調整的結果。這在其半年報中有更詳細的展現和介紹。營收的降低可以說是結構性的降低，具體來說，由于其收單業務開始偏重于發展持續經營價值較高的小微商戶，主動放棄了交易金額大但毛利率極低的大型商戶，如地產、汽車、保險等，所以導致了營收規?？偭可嫌兴档停蔷唧w到高頻、小額交易或者移動支付方面，其收入規模反而是快速上漲的。
拉卡拉支付半年報顯示，上半年掃碼交易金額增長82％，交易筆數增長84％，掃碼交易金額及交易筆數占比較去年同期均上升了8個百分點。這正是其主動調整商戶結構和收入結構的結果。也為新戰略的實施打下了良好的基礎。
毛利率回升 未來增長可期
今年8月，隨著半年報的發布，拉卡拉支付新的戰略方向也對外公開，公司創始人、董事長孫陶然宣布拉卡拉支付進入戰略4.0時代，全面發力產業互聯網，通過為中小微企業提供支付、金融、信息、電商等四類云服務，全維度的為它們的經營賦能，幫助商戶做生意。其通過投資千米網絡科技股份有限公司，獲得了SaaS技術支持，兩個月后即在南京發布了4款云戰略新產品——云小店”“收款碼”“匯管店”“云收單”，面向不同行業客戶提供貸款、理財、積分消費運營、廣告營銷、會員訂購、采購、上架、分銷等諸多服務。實現了戰略4.0的初步落地。
其實這些經營策略上的調整在營收結構上也已經有所體現。半年報顯示，拉卡拉支付已經將其業務收入劃分為支付業務收入、商戶經營業務收入、海外業務收入三部分，上半年拉卡拉支付雖然在支付業務規模上是降低的，但是其商戶經營收入、海外業務收入正在快速增長，上半年商戶經營業務收入為1.53億元，同比增長53％。而隨著戰略4.0的落地，商戶經營業務收入所占比重將會進一步提升，為拉卡拉支付打開未來發展的空間。
據中信建投分析，拉卡拉支付2019年Q3毛利率為45.76％，環比提升0.37pct，也就是說，通過主動的結構調整，拉卡拉支付的收入毛利率已經在穩步回升，這是未來盈利能力繼續增強的重要信號。要知道，過去幾年，盡管拉卡拉支付的凈利潤是在不斷增長的，但毛利率是有些下降的，這也一度被有些媒體認為是發展潛力有限的佐證，而如今毛利率的企穩回升，這種論調就站不住腳了，相反，由于其對商戶結構的主動調整以及產業互聯網戰略的落地發展，商戶經營收入大概率會快速增長，那其未來的盈利能力將更有保障。正如中信建投研報所說：“公司覆蓋2100萬以上的商戶用戶，作為支付的流量入口，預計增值業務變現快速，有望提升未來盈利能力?！?/p>
在黑天鵝頻飛，外部環境不確定的階段，對企業來說最有利的方式是保持謹慎，手握充足的現金，保證現金流的健康，而拉卡拉支付在這方面可以說相當優秀，其前三季度實現經營活動現金凈流入5.96億元，比上年同期大幅增長55.25％，資金充裕，做到了“手里有糧、心里不慌”。
另一方面，上市之后的拉卡拉支付，已經在通過投資進行更加廣泛的布局，獲得更多的增長驅動力，也為投資者展現了廣闊的未來想象空間。
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