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拉卡拉pos機一次最高刷多少
文 ? 秦曉鵬
編輯 ? 劉肖迎
拉卡拉可能是2019年A股里最后一批靚仔。
2019年12月27日中午，拉卡拉突然拋出每10股派20元現金股利及10轉10的高送轉預案，公司股價下午直線漲停。截止2020年1月7日，公司股價漲幅超過35%。
高送轉向來被解讀為利好，從而引發投資者跟風炒作，股價上漲，前幾年有上市公司大股東趁機套現完成收割，把好好的一本經給念歪了。
拉卡拉，2019年度預計盈利7.91億元—8.09億元，此次分紅預案的合計金額高達8億元，上市第一年，公司就表現出對股東最濃烈的愛，這種清倉式分紅的背后，有沒有暗藏什么玄機呢？
01
被念歪的“高送轉”經
送和轉，分別是送紅股和公積金轉增股本。
送紅股和現金分紅都是公司利潤分配的方式，都是來自公司的年度稅后利潤，只有在有盈余的情況下才能進行利潤分配。
因此，利潤分配方案披露的時間一般和年報披露時間相差無幾。
無論是現金分紅、送紅股和轉增股本，其實都不影響企業的真正價值。
比如A公司當前的股價為10元，隔壁老王持有1萬股，持有的市值是10萬元，假設每10股派8元，老王將拿到現金分紅8000塊，同時股價會變成9.2元，老王手里A股票的市值仍然是10萬元。
送轉也是同理，10轉10或者10送10，股價都會變成原來的一半。
這就叫除權或除息后的價格。
不過是蛋糕切幾刀的問題，體積并沒有變。而為何一些公司熱衷于送轉，做大股本？
首先，隨著公司的發展壯大，公司的股本或注冊資本金也應該跟上步伐，尤其是非上市公司，股本或注冊資本金是實力的體現，送轉有助于融資。
其次，對于上市公司來說，通過送轉，可以將股價從高位拉下來，消除投資者的恐高心理，提高股票流動性。
第三，當上市公司股價連續20個交易日低于1元錢時，將被終止上市，但是A股歷來退市難，如果不是重大問題，股價低于1元也較少出現，所以做大股本，相當于提高了最低市值。
這些都是公司送轉的動力。
但是，因為利潤分配對公司盈利情況有要求，現金分紅還對公司的現金流有要求，投資者又對送和轉的認識沒有那么清楚。所以只要有高送轉或者現金分紅方案出來，公司就被認為是成長性好或者現金流充沛。
當高送轉被解讀為利好，就變成了炒作股價的契機，前兩年，10轉20甚至30在大A股比比皆是，仿佛越敢送，股價漲得越多。
在現實中，有很多公司采用公積金轉增股本，這只是股東權益間會計科目間的調整，其實對公司的盈利狀況沒有任何影響，但在股價炒上來之后，一些公司的無良股東趁機套現。
以往的利好，比如簽訂合同、降息等能夠刺激股價，是因為能夠改善企業的盈利狀況。而高送轉，尤其是轉增，能夠讓大股東在沒有任何成本的情況下完成收割。
高送轉+減持套餐傾情大放送，傷害了中小投資者的利益，監管開始出手大力整治，除了出臺相關法則之外，還通過一封封的關注函和監管函讓以減持為目的的高送轉現出原形。
02
高送轉里的小心機
上文曾提及，多數的利潤分配方案及公積金轉增股本會在年報或中報發布之后，拉卡拉在2019年12月27日披露業績預告之后就稱將進行現金分紅每10股派20元，并以資本公積金轉增股本，10轉10。
異常的發布時間，無法讓人不多心，交易所的關注函也曾對此進行問詢。
一般情況下，董監高持股會有12個月的限售期，實控人和控股股東等重要股東會自愿鎖定36個月。
拉卡拉于2019年4月上市，目前董監高和重要股東的股份都處于限售狀態。2020年4月27日，拉卡拉將迎來一波解禁潮，解禁部分占總股本的38.27%。也就是說，這一波上漲不會伴隨董監高或者重要股東的減持。
但這波高送轉也并不單純，或者說暗藏玄機。
監管層在重拳整治高送轉亂象之時，出臺了相關政策。比如深市的《深圳交易所上市公司信息披露指引第1號——高比例送轉股份》（以下簡稱《高送轉指引》）就對高送轉實施條件做出了要求，包括盈利、解禁和減持等多個方面。
《高送轉指引》中的兩條規定或許能解釋拉卡拉為何此時發布方案。
首先，在高送轉的認定上，就創業板上市公司而言，每10股送紅股或者轉增股本之和達到10股的，被視為高送轉，拉卡拉自然是符合的。
《高送轉指引》第八條規定，上市公司在相關股東持限售股（股權激勵限售股除外）限售期屆滿前后三個月內，不得披露高送轉方案。
其中，相關股東指的是提議股東、控股股東及一致行動人和董監高。4月27日那波解禁中，拉卡拉有董監高在內，所以披露方案必須趁早。
《高送轉指引》還規定，上述相關股東在前三個月存在減持情形或者后三個月存在減持計劃的，不得披露高送轉方案。
現在提出方案，待解禁后，董監高的減持將不再有阻力。拉卡拉董監高中除孫陶然之外，只有兩名成員直接持股，公告中這兩位稱不排除在預案公布6個月內減持股份。
? 拉卡拉董事長 孫陶然
此時推出高送轉方案，這大概是拉卡拉對持股董監高最濃烈的愛。
03
“清倉”大分紅
拉卡拉一心為股東著想還體現在大手筆分紅上。
此次，每10股派現金20元的分紅比例要耗去拉卡拉8億元現金，也幾乎是2019年全年的凈利潤。
分紅是回報股東的行為，是被倡導的。但因為持股相對集中，難免被詬病向主要股東派現。
截止第三季度末，第一大股東聯想控股直接持股比例為28.24%，公司董事長孫陶然直接持股比例為6.91%，前十大股東持股比例合計達到65%以上。除此之外，市界注意到拉卡拉的董監高及核心人員普遍存在通過有限合伙持有股份的情況，這些有限合伙有的不在前十之列。
客觀上確實造成了錢都流到了大股東和董監高的手中。
分紅的多寡，體現了公司股東在即期利益和長遠發展之間的傾向和平衡。像這種清倉式的分紅，明顯是考慮即期利益更多。
交易所的關注函中也稱，派現是否影響募投項目的進展。
截止三季度末，拉卡拉合并口徑下除去客戶清算備付金之后的貨幣資金為25.22億元，截止2019年12月30日，拉卡拉募集資金專戶中的資金有5.32億元，可用資金約為20億元，拿出8億分紅款看起來不是問題。
剩下12億元聽起來不少，不過遠低于以往年份。
另外，拉卡拉的募投項目所需資金為20億元，但上市時募集資金凈額只有12.32億元，本身就需要拉卡拉自籌超過7億元的資金。
半年報顯示，拉卡拉已將約6.7億元的自有資金投入募投項目中去，或許是為了減輕資金壓力，拉卡拉又將這部分資金從募集專戶中置換了出來。
置換出去的錢總歸也要用到募投項目上，這樣一來，除去募投項目要用的資金，拉卡拉賬面上將只有不足6億元的現金可供日常運營。從已有的近6年財務數據看，拉卡拉賬面上從未有過這么低的現金留存，盡管當年收入規模只有現在的八分之一。
即便如此，拉卡拉仍堅持分紅，不禁讓人為拉卡拉的長遠發展捏一把汗。
04
增長瓶頸
或許你對拉卡拉的印象還停留在將一個長方形機器插入手機的耳機孔進行刷卡消費的階段，但必須承認拉卡拉已經完全逆襲。
拉卡拉是最早一批拿到第三方支付牌照的企業，但在C端市場落了下風，被后來者財付通和支付寶打得毫無還手之力，之后拉卡拉調轉方向，進軍B端，化競爭對手為合作隊友，華麗轉身。
來源：艾媒咨詢
便利店里，付款碼往上一扣即可結賬的收錢寶盒，就是拉卡拉的產品形態之一，憑借發力B端，借助非現金交易增長趨勢，也受益于國內的第三方支付牌照只減不增，拉卡拉成功躋身于B端支付的第一梯隊，市場地位僅次于銀聯。
2018年年末，拉卡拉收單業務的POS機具及掃碼受理產品覆蓋了超過1900萬家的商戶，交易金額為3.65萬億元。收單業務收入約占總收入的九成，拉卡拉的經營業績也十分漂亮。
2015年到2018年，拉卡拉收入的復合增長率達到52.9%，歸母凈利潤復合增長率為68.6%。
為了達到驚人的業績增速，拉卡拉付出了不菲的代價。拉卡拉以渠道代理拓展業務的方式擴大商戶規模，并且在分潤（可理解為給代理的分成，體現為拉卡拉的成本）做出了讓步。
拉卡拉對渠道代理機構的分潤從2016年之前的60%—85%升級成對優質商戶拓展機構分潤80%—100%。
因此，拉卡拉收單業務的毛利潤受到了擠壓，2016年—2018年，拉卡拉的收單業務毛利率從65.47%降至42.24%。
2019年上半年，毛利率幾乎穩定，但收入出現了下滑。2019年上半年，拉卡拉支付交易金額同比下滑11%，前三季度營收同比下滑12.42%，相較于2018年全年超過100%的增速，拉卡拉交出的成績單讓人大失所望。
從特約商戶規模和移動支付交易規模來看，toB端的第三方支付行業尚未進入存量戰爭時代，但增速放緩。再加上“斷直連”、備付金集中交存等政策的相繼推出，第三方支付機構的運作成本明顯增加，此時正是資源向拉卡拉這種頭部企業集中的時候，拉卡拉卻出現了收入和交易金額的雙下滑，實屬不該。
現階段，拉卡拉通過分潤的讓步拼出了簽約商戶量，下一階段，這個行業拼的就該是服務了。
拉卡拉在招股說明書中言明，要打造拉卡拉全支付平臺，增強商戶粘度，幫助商戶更好地做生意。
艾媒咨詢的一則報告顯示，商戶希望通過B端第三方支付平臺能夠提供營銷類、進銷貨管理類、財務類等服務。
產品的升級需要研發，而拉卡拉在這一方面的投入相對薄弱。
2018年，拉卡拉的研發費用為2.73億元，占收入的4.8%，看起來比例不低，但與在港股上市的同行匯付天下的7%相比，遜色不少。
研發開支中還有8784萬元的研發外包費用，外包顯然無法將真正的技術和人才握在自己手中。
在下一輪的比拼中，拉卡拉還能否保住江湖地位？
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