網上有很多關于智能pos機的到來,萬物智聯時代迎來放量期的知識，也有很多人為大家解答關于智能pos機的到來的問題，今天pos機之家(www.tonybus.com)為大家整理了關于這方面的知識，讓我們一起來看下吧!
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智能pos機的到來
（報告出品方/作者：開源證券 任浪）
1、美格智能：換道超車，通信模組及解決方案提供商初長成1.1、及時切換賽道，成功轉型通信模組及方案提供商
從傳統精密組件領域切換至AIoT賽道，公司成功轉型無線通信模組及解決方案提供商。
美格智能成立于2007年，成立之初主營業務為以智能手機終端產品為主的精密組件研發、生產和銷售。
但由于智能手機市場日趨飽和且精密組件業務技術含量和利潤率均偏低，公司戰略切入AIoT 領域，并于2014年進入華為終端供應商體系。
公司為華為終端提供物聯網解決方案的技術開發服務，在IoT、FWA、智能網聯汽車等多個生態鏈業務上深度合作，自2016年以來多次榮獲“華為十佳合作伙伴”稱號。
在初嘗轉型勝果之后，公司在2017年上市之后加速轉型步伐，于2020年完全剝離精密組件業務，專注于無線通信模組及解決方案領域。
公司以MeiGLink品牌為核心，主營標準M2M/智能安卓無線通信模組、物聯網解決方案、技術開發服務及云平臺系統化解決方案，物聯網行業客戶已經遍及全球100多個國家和地區，相關產品和服務已在眾多物聯網核心應用領域處于領先地位。
根據Counterpoin數據，公司2021年第二季度全球蜂窩物聯網模組市場份額已躋身國產廠商第三名（5.3%），僅次于移遠通信（21.2%）和廣和通（7.9%）。
1.2、 立足自身優勢，擴充產品矩陣盡享萬物智聯浪潮
智能模組為公司核心產品，基于模組優勢拓展智能終端與技術開發服務業務，充分受益于萬物智聯浪潮。
公司深耕智能模組的研發與定制化開發，同時覆蓋數傳模組，并以通信模組為核心優勢，不斷擴充產品矩陣及定制化開發技術，包括 FWA 終端和新零售智能終端以及物聯網技術開發服務等。
? 智能模組：公司 4G 智能模組出貨量居于行業前列，并且率先推出 5G 智能模組，目前已形成完整的智能模組產品序列，能夠覆蓋新零售、金融支付、智能網聯汽車等核心應用場景。公司智能模組區別于市場的核心優勢在于定制化開發能力處于行業領先水平，包括安卓系統深度定制、AI 算法支持等定制化開發技術。
? 數傳模組：公司在深耕智能模組的基礎上，不斷豐富數據傳輸模組產品，目前產品實現 5G 模組、4G LTE 模組、4G Cat1 模組、NB-IoT 模組、Wifi 模組等全覆蓋，數傳模組出貨量和市場份額不斷提升。
? FWA 智能終端：公司以通信模組開發經驗為基礎，結合多年為華為提供 CPE 開發服務的豐富經驗，形成了完備的 FWA 終端產品矩陣，涵蓋 CAT4、CAT6、 CAT12、5G 毫米波等多種速率產品，其中 5G 毫米波產品開發技術已處于行業內領先地位，相關產品在海外市場不斷突破，驅動公司海外收入屢創新高。
? 新零售智能終端：公司基于通信模組優勢，積極開發無人售賣機、人臉支付新零售、安卓收音機、物流掃碼終端解決方案、智能 POS 機等新零售智能終端，客戶包括商業物聯網解決方案提供商商米科技等。
? 技術開發服務：公司根據客戶需求提供基于4G、5G通信技術的各類通信終端的產品解決方案，包括模具設計文件、結構設計文件、PCBA設計文件等成套軟硬件設計及生產指導文件，不涉及產品的生產與銷售，客戶包括華為、大陸等。
1.3、業務剝離完畢，智能模組龍頭輕裝上陣再創佳績
精密組件業務剝離影響已消化完畢，智能模組及智能終端業務持續高增驅動公司業績再創輝煌。
2016-2020年公司營業收入整體呈現增長趨勢，主要原因系通信模組及解決方案業務的持續高增。同時，公司精密組件業務自 2017 年上市以來加速出清，受此影響公司2019年營收同比下滑5.76%。
2020年該業務已經完全剝離，并在 AIoT 業務驅動下收入創下歷史新高，2021年前三季度公司預計實現營業收入13.00-13.80億元，同比增長88.68%-100.29%，續創新高。
從利潤端來看，2018-2020年公司在模組行業整體競爭明顯加劇的背景下通過差異化競爭策略毛利率持續改善。
2021年公司毛利率受行業整體芯片短缺影響短期承壓，2021年上半年毛利率較2020年同比下降3.79pct，但隨著公司前期高研發投入逐漸步入收獲期以及剝離落后業務后管理能力更加精細化，研發費用率與管理費用率已自2020年高點開始回來，公司凈利率水平大幅提升至 6.78%，創下近 4 年新高。
業務剝離對公司的影響已消化完畢，公司未來將輕裝上陣，進入發展快車道。
全球化市場布局戰略進展順利，研發實力行業領先。
鑒于海外通信模組、終端市場空間廣闊且競爭較小，公司已先后在日本、歐洲、北美建立分支機構。目前公司前瞻性全球化戰略成效顯著，海外收入占比已從 2016 年的 0.4%提升至 2020 年的 36.17%。
2021 年上半年受海外疫情反復影響，海外收入占比回落至 22.34%，但公司將繼續踐行全球化市場布局戰略，以期獲得更高的市場份額。
在業務出海的同時，公司始終定位為研發驅動型企業。
根據公司官網數據顯示，公司研發團隊規模已超過 1000 人，其中超過 80%為專業工程師，并在深圳、上海和西安等地設立研發中心，建立了包括 EMC 等完整的產品測試、分析及環境/可靠性試驗室，配置各類研發、測試、分析設備儀器、工器具等。
公司在 4G/5G 協議棧、天線設計、多載波射頻設計等方面經驗尤為豐富，是國內唯一同時掌握高通和海思平臺設計經驗的方案提供商。
公司國內外市場齊頭并進，大力研發為公司長期發展提供動能。
2、智能模組：AIoT+智能汽車雙輪驅動，行業成長路徑清晰2.1、AIoT：坡長雪厚，智能模組為核心中間件
2.1.1、AIoT 行業坡長雪厚，應用場景全面開花
AIoT 是人工智能與物聯網協同應用的產物，萬億賽道坡長雪厚。智能物聯網（AIoT）融合 AI 技術與 IoT 技術，通過物聯網產生、收集各類信息并存儲在云端、邊緣端或云中心，再通過機器學習對數據進行智能化分析（包括定位、比對、預測、調度等），并不斷訓練和優化機器，以實現萬物智聯。
在此過程中，人工智能與物聯網相互協同，物聯網為人工智能提供訓練算法的數據，人工智能使物聯網獲取感知與識別能力，二者相互協同促使產業升級、用戶體驗優化。
未來AIoT成長空間廣闊，根據《全球智能化商業》預計，2022年國內及全球AIoT市場規模分別為1280/4820億美元，2019-2022年復合增長率為33%/28.6%。
供給端技術快速成熟疊加 5G 商用穩步推進，AIoT 應用場景持續豐富。
受益于供給 端技術的成熟落地，AIoT 硬件、數據平臺以及 AI 算法的成本正持續降低，這使得 進入 AIoT 平臺的門檻大幅降低。
同時，在 5G 商用的背景下，萬物互聯的趨勢愈加清晰，而傳輸數據規模的提升和質量的升級也為更多樣化的應用場景創造空間，使得 AIoT 的應用范圍和需求大大拓展。
具體到細分應用場景方面，生活、工業、城市等均是未來主要驅動力，具體來看：
? 智慧家居：通過物聯網、人工智能、機器學習等技術，實現家居產品的控制方式多樣化及多場景的互聯互通，提升用戶居住體驗。
近年來，疫情爆發使得居家時間顯著增加，疊加消費升級影響，人們生活方式和消費方式發生較大變化，對家居生活的智能化、便捷性、舒適性等方面體驗愈發重視。
智能家居場景豐富，涵蓋智能照明、智能安防、智能家居、智能家電等各種智能設備，根據中國信通院數據顯示，智慧家居在 2020 年物聯網連接設備中占比為 43%，因此賽道空間廣闊，根據中商產業研究院預測，2021 年智能家居市場規模有望達到 5800.5 億元。
? 智慧醫療：打通患者與醫務人員、醫療機構、醫療設備之間的隔閡，建立涵蓋診前、診中、診后各環節的信息化體系。
政策方面，工信部與衛健委于 2020 年 11 月聯合發布《關于組織開展 5G＋醫療健康應用試點項目申報工作的通知》， 圈定急診救治、遠程診斷、遠程治療、遠程重癥監護（ICU）、中醫診療、醫院 管理、智能疾控、健康管理等 8 個重點，5G 智慧醫療廣闊的市場空間正在被打 開，根據中國衛計委統計，全國已有超過 500 家醫院部署 5G 網絡并開展 5G 醫療應用試點與商用，預計 2021 年國內智慧醫療行業規模有望達到 1767 億元。
我們認為當前國內智慧醫療滲透率仍處于較低水平，根據頭豹研究院數據顯示，當前國內智慧醫療每年實際投入僅占醫院總收入的0.3%-0.5%，而發達國家普遍達到3%-5%，國內智慧醫療市場空間仍有較大提升空間，預計2023年市場規模將達到2503億元。
? 智慧工業：基于云架構與邊緣計算，結合 AI 算法、大數據、數字孿生等前沿技術，在設備、控制、數據等各層面將工業產業互聯網化，并最終實現工業智能化。
中國作為工業制造大國，智慧工業市場空間廣闊，根據中國信通院數據顯示，2020 年國內工業互聯網市場規模為 31,370 億元。
在中國制造 2025“以加快新一代信息技術與制造業深度融合為主線，推動智能制造為主攻方向”的背景下，中國智慧工業建設將迎來 5 年的黃金發展期，根據艾瑞咨詢預測，2025 年國內工業 AGV 機器人出貨量將超過 4 萬臺，預計將有 7 萬家工廠使用 AIoT 應用，約 630 萬員工在安全生產、降低操作負荷等方面受益。
2.1.2、智能模組：AIoT 核心部件，碎片化應用提振定制化需求
AIoT 產業鏈可分為四個層級，通信模組是核心部件。
AIoT 產業鏈按照作用機理可分為感知層、傳輸層、平臺層、應用及服務層等四個層級，其中：
（1）感知層主要作用是采集數據信息，包括傳感器和芯片（包括基帶芯片、射頻芯片、存儲芯片、定位芯片等）在內的底層元器件生產商、智能終端設備制造商等；
（2）傳輸層作用是傳輸來自傳輸層的數據信息，主要由通信模組生產商和通信服務提供商組成；
（3）平臺層作用是存儲數據和分析數據，主要是 IoT 平臺服務商，如涂鴉智能等；
（4）應用及服務層主要作用是為產業鏈下游提供應用服務。
在 AIoT 產業鏈中，通信模組是 AIoT 核心部件，它將芯片、存儲器、功率放大器、天線接口等集成在 PCBA 電路板上并提供標準接口，同時包含協議棧嵌入式軟件，是各類終端實現無線通信功能的核心部件。
根據 Ericsson 統計，AIoT 產業鏈中硬件/智能終端（包括芯片、傳感器、模組、智能終端等）占比為 25%，其中模組和智能終端生產商占比約 15%。通信模組的重要性主要由 AIoT 上下游廠商的特征決定，下游終端應用極為豐富，而上游芯片廠商無法逐一滿足下游物聯網終端各異的需求，且下游客戶也大都不具備獨立開發芯片的能力。
為推進 AIoT 垂直領域數字化進程，連接感知層與平臺層的通信模組重要性凸顯，它直接為物聯網終端客戶解決復雜的產品中間開發流程，將芯片認證、軟硬件借口、開放平臺等打包為簡單的部件，使得終端客戶可以專注于設備及垂直應用開發。
通信模組按照集成的芯片是否擁有算力可分為數傳模組和智能模組，AIoT 提振智能模組需求。
數傳模組只能作為語音或數據傳輸的調制解調器載體，其集成的芯片主要為基帶芯片，僅具有蜂窩通信功能。
但隨著物聯網從萬物互聯到萬物智聯演進，要求模組可以定制客戶界面、植入定制 APP、接入不同顯示設備、進行人臉識別/人臉支付、進行多媒體視頻交互等。
單純的數傳模組已無法滿足智能化需求，智能模組應運而生。
智能模組既具備數傳模組的特性，支持 5G/4G/3G/2G 的廣域網接入，又兼具 Android、HarmonyOS 等復雜操作系統與 CPU、GPU 等計算芯片，可將具備高邊緣計算能力的 CPU 進行整合，使得模組具備一定算力（1-30TOPS），支持擴展復雜外部設備。
考慮到下游終端應用極為分散，且隨著智能化程度的提高及 AIoT 的普及，客戶需求更加多樣化，通用模組難以覆蓋所有應用場景，因此智能模組及定制化開發需求正在快速上升。
定制模組能夠根據客戶具體使用需求選擇基帶芯片和 SoC 芯片進行封裝，并通過軟件層面的優化，使能模組最大程度滿足行業需求。
對比通用模組與定制化模組來看，前者標準化程度高，可迅速覆蓋市場終端，但競爭激烈，毛利率較低，適合大顆粒市場；而后者定制化程度高，需要工程師定向設計，客戶黏性較高且毛利率水平較高，但對供應商研發能力有一定要求。
2.2、智能汽車：風口已至，智能模組價值量顯著提升
2.2.1、智能網聯汽車風口已至，或為全新流量入口
“智能化”與“網聯化”賦能汽車成為全新流量入口。隨著萬物智聯時代的到來，汽車正從以往單純的“以車為中心”的出行工具轉變為“以人為中心”的“移動第三空間”，智能網聯汽車有望憑借“智能化”與“網聯化”成為繼智能手機之后又一全新流量入口。
具體來看，“網聯化”體現在無線通信技術驅動汽車系統從封閉走向開放，網聯汽車可以實現“人、車、路、云”之間的泛在連接。
傳統燃油車在行駛期間，整車系統除收音機等基礎通信功能外基本封閉。
隨著車聯網的持續滲透，未來可以實現車和車（V2V）、車和交通基礎設施路邊單元（V2I）、車和云端（V2N）、車和人（V2P）之間的泛在連接，將“人、車、路、云”等交通主要參與要素有機地聯系在一起，在交互過程產生海量數據，使得汽車從“信息孤島”轉變為網絡信息的“流量入口”。
“智能化”體現在智能座艙和智能駕駛兩個方面，其中智能座艙通過語音識別、人臉識別、面部表情捕捉等交互方式，理解駕駛者指令和需求，且隨著 AR/VR 技術及 AI 技術的落地，座艙長期想象空間打開。
智能駕駛通過激光雷達、攝像頭和毫米波雷達等傳感器幫助汽車終端增加環境感知能力，通過 AI 算法賦能汽車規劃判斷能力，未來智能網聯汽車將落地萬物智聯時代“從哪里來、到哪里去” 的 AIoT 終極應用場景。
根據 IHS Markit 預測，2025年國內及全球新車中智能網聯系統搭載率將分別達到 75.9%/59.4%，我們認為汽車有望在“網聯化”和“智能化”加持之下成為 AIoT 最大增量應用場景，“網聯化”使得汽車收集與傳輸海量數據成為可能，“智能化”賦能智能座艙和自動駕駛構成用戶數據閉環，隨著數據量增加以及云計算的反饋，汽車功能設計速度和體驗不斷優化，將成為名副其實的流量入口。
2.2.2、智能模組：從 T-Box 到車機模組，單車價值量顯著提升
“網聯化”實現途徑主要包括 T-Box 和車機模組兩種方案，“智能化”倒逼功能單一的T-Box升級。
當前車聯網實現途徑主要包括T-Box和車機模組兩種方案，其中T-Box（Telematics BOX）是由 2G/3G/4G/5G 通信模組（數傳模組）、OBD、MCU、定位模塊、電源轉換電路以及車載傳感器等組成的車輛信息與定位信息傳輸系統，其主要通過通信模組打通用戶移動端、汽車端與云端數據信息之間的互聯互通。
根據頭豹研究院數據顯示，通信模組約占 T-Box 成本的 40%。但由于 T-Box 技術門檻較低，行業內產品同質化嚴重，市場競爭愈加激烈。
根據頭豹研究院數據顯示，T-Box 產品平均價格已經從 2015 年的 2000 元下滑至 2020 年的 500 元，行業已為紅海市場，亟待變革。
此外，汽車電子電氣架構從分散式 ECU 向域控制器、多域控制器、云端\x02本地協同計算架構的趨勢漸成共識。如果將 T-Box 看作是通信域，那么在 T-Box 基 礎上擴展到 IVI（車載信息娛樂系統）及座艙域將成為未來方向，如特斯拉 Model Y 已將通信、IVI、自動駕駛集成到一個域控制器上。
我們認為在汽車電子電氣架構向中央集成演變和芯片算力大幅提升趨勢愈加清晰之后，智能座艙集成度將快速提升，這將倒逼僅支持單一通信功能（系統監測和信息傳輸等）的 T-Box 加速升級。
“智能化”加持后通信與算力功能逐漸融合，車機模組重要性正在凸顯。
車機模組通過集成兼具通信與算力功能的 SoC 芯片將通信、導航、娛樂、社交等功能集于一體，并預留標準化、可插拔的接口，將其插入座艙域控制器中即可賦能智能座艙極致體驗。
車機模組憑借各方面優勢正在快速滲透，具體優勢為：
（1）即插即用，常用常新。汽車生命周期很長，而計算芯片跟隨摩爾定律，當汽車使用到一定年限后座艙體驗將大幅下降，而使用標準可插拔式的車機模組只需對 CPU 進行升級，便可使得車機系統長期流暢如新；
（2）降本增效，車機模組可以整合 IVI、HUD、駕駛信息、多功能信息顯示以及 ADAS 和車聯網的信息資源后，形成高度集中的硬件平臺，可以有效降低整車成本、優化車內空間；
（3）降低主機廠開發成本，車機模組開發商在交付主機廠前嵌入視覺、語音、地圖、AR HUD 等相關算法及應用程序，主機廠無需適配，可有效縮短主機廠開發時間，降低開發成本。
在 2021 年上半年華為 HI 發布會中，華為發布麒麟 9610 車機模組，該模組集成高性能的麒麟 990 SoC 芯片（消費級 SoC，內置基帶芯片），可以實現即插即用，并可在車端進行 AI 處理、自學習和自訓練。
我們認為模組廠商在 T-Box 產業鏈中僅扮演數傳模組供應商的角色，在智能汽車時代價值量有限。而直接與主機廠合作開發基于 SoC 芯片的 5G 車機模組，模組廠商話語權將顯著提升，且在成為 Tier1 后其定制化開發能力與軟硬件開發能力重要性將進一步凸顯。
3、智能終端：FWA消除數字鴻溝，新零售賦能商戶轉型3.1、 FWA 終端（CPE）：消除數字鴻溝利器，國內外市場空間廣闊
FWA 終端為基礎設施欠缺地區解決寬帶接入“最后一公里”問題，國內外市場空間廣闊。固定無線接入（Fixed Wireless Access，FWA）是指在業務節點到用戶終端之間采用無線傳輸的接入方式（非利用銅纜和光纖）為用戶提供上網服務。
在該服務過程中通過客戶前置設備（Customer Premise Equipment，CPE）將接收到的移動信號（高速 4G 或者 5G 信號）轉換為 WiFi 信號，是全面寬帶連接的有力補充。
FWA 終端（CPE）應用場景豐富，在全球范圍內廣泛應用。據美國最大的通信公司 Verizon 預計，2021 年底 5G FWA 終端將覆蓋 1500 萬美國家庭，2023 年底將覆蓋約 3000 萬 美國家庭。
同時，根據 5G 物聯網產業聯盟預測，2025 年全球及國內 5G CPE 出貨量 將分別達到 1.2 億/8000 萬臺，2025 年全球及國內 5G CPE 市場規模分別為 600/270 億元。具體來看，CPE 廣泛應用于以下場景。
? 寬帶空白場景：
運營商利用現有無線網絡，為郊區、農村等缺乏固定寬帶覆蓋的區域提供家庭寬帶業務，從而免去路權獲取、挖溝埋纜等固定寬帶發展的棘手問題，幫助社會消除數字鴻溝，為基礎設施欠缺地區解決寬帶接入“最后一公里”問題。
如斯里蘭卡運營商通過采用 4G FWA 技術，將當地家庭寬帶普及率從 2013 年的 9%提升至 2019 年的 26%。
? 寬帶提速場景：
運營商采用最先進的無線技術（如多天線技術、Massive MIMO），并結合端管協同技術，為存量銅線用戶快速且低成本地提供數百兆至高達1Gbps的峰值速率，全面提升生活體驗。
如特立尼達和多巴哥運營商TSTT提出“零銅計劃”，通過采用華為FWA技術大幅改善國內用戶網絡服務體驗。
? 類光纖體驗場景：
5G FWA能夠為用戶提供更快速的用戶體驗，滿足智能家庭、4K、AR/VR等寬帶業務需求，幫助運營商實現業務增長。
如科威特三大運營商Zain、Ooredoo、Viva均推出5G FWA業務套餐，在體驗與套餐價格方面對標光纖業務，提升運營商的服務和盈利能力。
5G FWA 終端價格已進入吸引力區間，全球大型運營商將陸續推出 5G FWA 服務。
FWA 業務能夠促進運營商用戶數量和收入雙增，同時增加用戶黏性。如日本移動運營商軟銀通過引入FWA，將FWA與手機套餐相綁定，用戶在兩年之內增加五倍，寬帶市場份額從 10%增加至15%。
全球大型運營商計劃于2021年起陸續推出或擴展 5G FWA 服務，包括 T-Mobile(美國)、AT&T、Verizon、加拿大貝爾、沙特電信、Rain(南非)、瑞士電信、德國電信、Optus 等全球知名運營商。
同時，隨著 5G 的商用及芯片技術成熟，5G 芯片組及 WiFi 芯片價格大幅下降，CPE 設備平均價格呈下降趨勢。根據 Dell'Oro Group 預測，5G FWA CPE 設備平均單價將從 2020 年的 475 美元下降 至 2023 年的 180 美元。
FWA 對運營商具有良好投資回報率，疊加 CPE 設備價格持續降低影響，將進一步提升對運營商的吸引力，我們認為 CPE 設備當前已處于放量前夜，有望成為 5G 時代爆款終端之一。
根據《聯想5G/6G白皮書》數據顯示，截至 2020 年底，CPE 終端已占據 5G 終端19.3%的市場份額。
3.2、 新零售智能終端：商業物聯網基礎，互聯網場景應用形成差異化
商業物聯網高效連接 B 端商戶與消費者，智能化產品和服務提升消費者購物體驗與商家經營管理決策效率。
商業物聯網是物聯網技術在線下實體領域的應用，是連接消費者和商家的橋梁和紐帶。在消費者層面，通過自助收銀、AR交互等形式提升顧客消費體驗，并可通過智能攝像頭等終端進行環境感知，實現無人移動零售方案的落地，迎合消費者支付習慣，實現交易和經營的在線化，將消費者購物體驗推向極致。
在商家層面，商家根據消費者行為數據等構建用戶畫像，從而實現精準營銷，大幅提高轉化率與復購率。同時，商業物聯網平臺層依托大數據資源池，為商家提供細分領域橫向對標企業對比自查服務，精準化分析與開發者服務賦能商家降本增效。
當前商業物聯網仍處于加速滲透階段，根據艾瑞咨詢數據顯示，中國零售、餐飲、本地生活門店數量約為4000萬家，目前僅頭部企業具備打通場景、設備互聯的能力，未來國內商業物聯網滲透率有望從2020年的30%提升至50%，市場規模亦有望從2020年的1000億元同步提升至5000億元。
我們認為物聯網加快傳統商業數字化轉型，在提升消費者用戶體驗的同時驅動供需匹配，高效連接 B 端商戶與消費者，商業物聯網在萬物智聯時代將大有可為。
新零售智能終端是商業物聯網的基礎，預計2023年國內市場規模將達到141億元。
商業物聯網是在物聯網基礎框架之上衍生而來，同樣由感知層、平臺層和應用層三部分組成。其中新零售智能終端是感知層核心設備，全程參與交易結算、訂單履約等環節，并整合數據交互、采集處理與算法運行等能力，支持商業物聯網業務場景的落地。
具體類型方面，由于應用場景從收銀逐漸拓展到點餐、排隊、訂單管理、會員營銷等方面，新零售智能終端類型趨于多樣化。
如安卓收銀機、智能金融POS機、無人自助收銀機等智能設備在連鎖商超中逐漸普及。競爭格局方面，傳統終端廠商憑借與銀行、支付公司等傳統渠道具有長期穩定的合作關系，與行業領先的獨立軟件開發商合作，拓展智能終端產品品類。
市場上也涌現出一批以美格智能為代表的新興廠商，主打安卓智能系統終端，并與互聯網公司(支付寶、微信等)緊密合作，憑借在互聯網場景應用的差異化能力，覆蓋更多傳統廠商未涉及到的中小型商家需求，具備標準化程度高、更新迭代快、應用生態廣等特點。
市場規模方面，根據艾瑞咨詢數據統計，2020年國內及全球新零售智能終端市場規模分別為 89/180億元，疫情短暫壓制市場需求，預計2021年起將恢復高速增長，2023年國內及全球市場規模有望達到141/331億元，2020-2023年復合增速為16.6%/22.5%。
我們認為新零售智能終端即將迎來由存量替換驅動的快速增長階段，國內牽手互聯網企業全面覆蓋大中小型商家的新興廠商有望充分受益。
4、萬物智聯踐行者，“智能模組+智能終端”協同發展4.1、牽手高通卡位智能模組黃金賽道，定制化開發提升客戶黏性
4.1.1、牽手高通卡位智能模組賽道，AIoT業務布局完善
與高通密切合作近十年，智能模組產品數量處于行業領先水平。
公司于2012年便與高通簽署專利授權協議，是國內首批開展基于高通4G/LTE芯片模組研發的企業之一，公司模組產品與高通芯片面世時間相差較短，在新品開發方面具有首發優勢。
5G數傳模組領域，公司于2019年便基于高通驍龍X55平臺首發SRM815系列模組，目前已經在超高清視頻、智能網聯、智能安防、工業互聯網、新零售等領域實現大規模商用。
5G智能模組領域，公司于2020年全球首發基于高通驍龍690平臺的5G智能AI模組SRM900，并基于該模組開拓針對智能座艙一芯多屏的解決方案，2021年陸續推出基于高通SM4350平臺的 5G AI 智能模組SRM 900L、SRM910、SRM930等，實現低、中、高級別算力智能模組全覆蓋，助力智能模組在AIoT領域的推廣和應用。
公司深耕智能模組領域，在技術積累和產品方面優勢突出，公司模組平均價格遠超行業平均水平，且智能模組產品種類領先于傳統模組龍頭移遠通信和廣和通。
在近期中國聯通5G AIoT智能模組招標中，美格智能憑借SRM900L智能模組獨家中標，此次中標充分彰顯美格智能國內智能模組龍頭地位。
我們認為高通全球基帶芯片和SoC芯片主導地位短期難以撼動，美格智能與其深度合作卡位智能模組黃金賽道，在AIoT浪潮中有望充分受益。
公司積極拓展通信模組在 AIoT 場景中的應用，業務布局已較為完善。
在智能家居 領域，公司在 4G 時代便在智能家居領域積極布局，目前公司 5G 智能模組已在全球 首臺美食物聯冰箱上搭載，在智能掃地機器人、智能洗衣機、智能門鎖等設備中也 已陸續商用。
在智慧醫療領域，公司智能模組以“5G+AIoT”賦能醫療，產品在發熱門診智能藥房柜、臨床移動終端 NDA、生命體征智能采集系統、移動護理工作站、遠程診療車、探視車、智能藥品耗材管控柜等產品中廣泛應用。
在智慧工業領域， 公司通信模組在 5G 無人機、5G 工業 CPE 等領域實現規模商用，以智能采礦為例， 公司智能模組能夠實現運礦車的全自動無人駕駛以及遠程遙控鏟運機和運礦車一體化作業。
此外，公司智能模組在新零售、移動支付、智能網聯汽車中亦廣泛應用。
4.1.2、 定制化開發提升客戶黏性，差異化競爭策略突出重圍
定制化開發能力提升客戶黏性，“小而美”的智能模組龍頭差異化競爭突出重圍。對于通用模組及數傳模組來說，規模大小是影響模組企業議價能力的關鍵指標，大多通過價格戰來提高市場份額，規模效應雖能使得成本在一定程度上有所降低，但價格戰亦壓制了盈利能力的提升。
鑒于高度標準化的通用模組領域競爭愈發激烈，公司戰略聚焦智能模組領域，堅持保姆式服務理念，以定制化策略提升產品附加值和客戶黏性。
目前公司差異化競爭策略已初見成效，根據 Counterpoin 最新披露的 2021 年第二季度全球蜂窩物聯網模組市場份額顯示，美格智能以黑馬之姿沖入全球前十，位列國產廠商第三名，僅次于移遠通信和廣和通。
隨著 AIoT 進程的提速，公司作為智能模組領先企業，市場份額有望進一步提升。
同時，公司在業務規模高速擴張的同時不斷提升盈利能力，對比同行業來看，公司毛利率水平處于行業領先水平，超越龍頭移遠通信，僅次于廣和通（為知名筆電廠商獨家提供蜂窩模組，毛利率較高）。
考慮到2021年上半年芯片短缺對公司影響較大，且公司一直以來均采用代工模式，我們認為當前毛利率未能體現公司戰略轉型的全部成效，隨著芯片短缺邊際改善及公司在杭州的自建工廠全面落地后，盈利能力有望進一步提升。
4.2、定點知名車企彰顯實力，定增加碼車載模組打開成長空間
4.2.1、從車載通信到智能網聯，產品矩陣逐漸完備
公司車載模組產品線完備，產品逐漸從車載通信領域拓展至智能網聯領域。公司具備完整的車載模組產品線，覆蓋5G、C-V2X、Wi-Fi6 和高精度GNSS定位等前沿技術，在車載前裝領域、車載后裝領域、車載監控DVR領域均已實現大規模量產發貨。
在車載通信領域，公司從兩個維度切入：
（1）將數傳模組供貨給 Tier1，其模組廣泛應用于車載DVR、車載T-BOX、OBD（車載自診斷系統）等產品；
（2）直接基于模組開發車載解決方案，公司基于 SLM758 智能模組開發的車載 AI BOX 主動安全防控終端曾榮獲“2019年度物聯網優秀解決方案獎”。
該方案集成 ADAS 和 DMS 算法，具有集高級駕駛輔助系統、駕駛員監控系統、人臉識別、語音識別、疲勞駕駛識別、盲區監測系統等功能，在汽車后裝主動安全市場已經大量投入使用。
為順應智能汽車“新四化”趨勢，公司產品逐漸從車載通信領域拓展至智能網聯領域，并于2021 年推出 5G 高算力智能模組 SRM930，該產品是全球首款基于高通 5G SoC QCM6490 平臺開發的智能模組，是公司發力智能汽車領域后里程碑式產品，在智能網聯汽車中可應用于：
? 車聯網：為車聯場景提供高帶寬、低時延的通訊保障。
公司 5G 高算力智能模組 SRM930能夠提供5G NR支持，覆蓋全球主流頻段，可實現車輛與車輛之間（V2V）的實時溝通，保障車輛行駛更加通暢和安全。同時，借助 5G 高帶寬的特性，支持 4K 視頻的上傳與下載，為端云結合計算提供必要紐帶。
? 智能座艙：智能化座艙體驗提升駕駛體驗，是主機廠差異化競爭關鍵。
公司 5G 高算力智能模組 SRM930 基于高通 Adreno 635 GPU，搭載高性能、低功耗的圖 形處理單元（GPU），可實現“一芯多屏”、多屏聯動，支持高分辨率顯示及 3D 渲染。同時，可以接入多路攝像頭信號，實現倒車影像的快速顯示以及 360 環視拼接等應用。
? 智能駕駛：AI 能力賦能安全駕駛。
公司 5G 高算力智能模組 SRM930 綜合算力超過 14TOPS，可用于駕駛員行為監測，通過計算機視覺 AI 識別技術，實時提醒駕駛員疲勞駕駛和危險駕駛行為以及車距過近等危險情況，同時還可以識別到交通標識信息和交通信號燈等信息，輔助駕駛人員安全規范駕駛，算力可以媲美 L2 級自動駕駛芯片。
此外，借助 AI 語音識別技術的語音交互手段可以有效降低行車過程中駕駛員手動操作導航、空調、車窗等功能的危險系數。
4.2.2、 定點知名車企彰顯實力，車機模組加速滲透
公司車機模組已供貨知名車企重磅車型，產品有望持續拓展至其他車型及其他車企。公司在車載領域客戶為國內一線 Tier1 廠商與知名車企。
Tier1 客戶方面，包括銳明技術、博泰車聯網、航盛電子、鴻泉物聯等，其中銳明技術是國內最大的車載視頻監控企業，公司是其主要通信模組供應商。多年車載模組量產經驗、良好的客戶關系與成熟的解決方案開發能力是公司順利切入智能網聯領域競爭力的關鍵所在。
車企客戶方面，公司基于高通 4350 SoC 芯片開發的車機模組和基于高通 QCM6490 SoC 芯片開發的車機模組已分批定點某知名車企，成為該車企車機模組的獨家供應商，單車價值量超千元。
該車型率先將 5G 智能模組集成于車機中，5G/4G 雙模通訊模塊以及定制天線模組賦能座艙極致體驗，具體體現在：
? 5G 加持：該車機模組基于高通 X50 基帶，高帶寬使得車機下載速度顯著提升（下載速率最高 1Gbps，上傳最高速率可以達到 100Mbps 左右）。根據成都車展實測數據顯示，該車機下載一款 160M 大小的軟件僅需 10 秒（較競品車型快 20 秒），播放愛奇藝 1080P 視頻無論如何拖動播放條僅需 1 秒左右等待時間（新勢力競品車型至少需要 2-3 秒）。
? 智能交互：基于高通 4350 SoC 芯片強大的處理器性能，該車機在語言識別率、語音智能化上進一步提升。該系統在靜態下可以達到 100%聲源定位準確、95% 喚醒成功率、611 毫秒喚醒響應時間、1.57 秒在線識別響應時間，將車機交互體驗提升了一大截。
? 高精定位：該車型車載導航功能使用 L1+L5 雙頻段定位技術，L5 頻率（1176.45MHz）更低、波長更長、衰減更小，與 L1 頻段（1575.42MHz）無間配合可以使得導航定位精度提高 2 倍，能夠幫助用戶輕松應對復雜高架橋、城市密集樓宇等信號較弱的出行場景。
? 娛樂場景：該車型增加全場景 K 歌功能，字幕 K 歌在 5G 加持下升級為視頻 K 歌，疊加全車 12 個丹拿揚聲器，汽車從傳統交通工具變成“第三生活空間”的趨勢正在加速落地。
同時，根據公司官網披露，公司將推出一系列基于高通新一代平臺（SA8155/SA8195）開發的高 AI 算力系列模組，助力汽車行業的智能化和網聯化發展。
我們認為公司 5G 車機模組率先定點知名車企的重要車型充分彰顯了公司的技術實力，在整車廠客戶中已經實現“從 0 到 1”的突破，未來產品有望憑借先發優勢拓展至該車企其他車型及其他車企，成長空間廣闊。
4.2.3、定增加碼智能車載模組，助力長期發展
定增加碼高算力智能車載模組的研發與產業化，助力長期發展。為進一步順應汽車智能網聯趨勢，進一步擴大銷售規模，公司于2021年8月啟動定增募資，擬募資6億元，其中4億元用于投資“5G+AIoT模組及解決方案產業化項目”，重點發力5G智能算力模組在智能網聯車中的應用與推廣，加快實現公司下一代車聯網無線通信模組的研發及產業化。
項目建設完成后預計可實現年收入5.7億元，利潤0.7億元。我們認為隨著公司定增項目的落地，公司車載產品與客戶將迎來雙增，助力公司長期發展。
4.3、 從模組到終端，萬物智聯時代迎來放量期
4.3.1、FWA智能終端：華為CPE解決方案提供商，海外收入翻倍式增長
公司是華為CPE解決方案提供商，基于模組和整機豐富研發經驗切入FWA智能終端領域。公司最早時基于自身在通信模組領域研發經驗，為全球FWA智能終端領導者華為提供CPE解決方案，包括相應的PCBA和整機等相關解決方案，為其簡化設計工作，縮短其CPE整機產品上市周期。
憑借公司出色的定制化與保姆式服務能力，公司自2015年起便連續多年榮獲“華為十佳技術合作合伴”獎項，充分彰顯公司在CPE研發端與客戶認證方面的深厚積累。但由于華為通信終端受芯片限制影響，市場份額將不可避免地下滑。
公司借助在模組和整機領域的研發經驗及多年為華為開發的優勢，基于5G模組推出自己的FWA終端產品，后又陸續推出5G室內CPE、5G室外ODU、5G BOX和5G MiFi產品的定制化解決方案。
其中基于5G模組SRM825W發布的新一代室外FWA整機產品解決方案——室外ODU（SRT852）是目前業界配置最高的5G ODU產品，為解決寬帶最后一公里的無線覆蓋提供基礎設備。
國內中標運營商FWA智能終端項目，海外收入迎翻倍式增長。
公司FWA智能終端產品與多家海內外客戶建立良好合作關系，目前進入快速放量期，收入表現亮眼。
國內方面，公司5G FWA智能終端SRT838U近期以第一候選人身份成功中標中國聯通招標項目，顯示出公司在物聯網行業雄厚的研發實力與制造實力，進一步鞏固公司在通信模組及終端領域的行業地位。
國外方面，公司先后在日本、美國、德國、新加坡等地成立分支機構，并與海外運營商、當地政企類客戶建立了密切的合作關系。
同時，受華為缺芯影響這一歷史機遇提振，公司海外收入（絕大部分來自FWA終端收入）從2017年的4892萬元提升至2020年的4.05億元，三年復合增速102.3%。
我們認為海內外FWA終端滲透率仍有較大提升空間，且5G制式升級將提升CPE設備的平均價格，公司憑借高質量、高性價比等優勢有望延續FWA終端業務高速增長趨勢。
4.3.2、新零售智能終端：從模組到終端一體化布局，存量替代需求加速釋放
公司積極開拓智能終端在新零售領域的應用，智能終端產品線齊全。
公司自2015年起便在新零售細分領域規劃相關產品與定制化解決方案：2015年推出4G智能掃碼設備和智能POS機、2016年推出4G智能收銀機和共享充電寶、2017年推出4G智能販賣機和共享滑板車、2018年推出人臉支付設備等。
客戶方面，公司戰略合作伙伴商米科技是國內領先的商業物聯網一站式解決方案提供商，涵蓋智能商業硬件、行業解決方案及增值服務，公司為其智能商業硬件定制化完整的SDK，使其可以專注于外觀和結構的開發。
當前商業物聯網滲透率仍處于較低水平，大量商戶僅配置基礎終端設備，未來新零售智能終端滲透率仍有較大提升空間，我們認為公司作為市場上唯一覆蓋從模組到新零售智能終端的物聯網方案提供商，將充分受益于存量傳統終端替代需求。
5、盈利預測與報告總結關鍵假設：
公司智能模組充分受益于AIoT浪潮和智能汽車的放量，高價值量的車機模組已在知名車企重磅車型上量產上車，未來 3 年有望在該車企全系車型及其他車企中加速滲透，該業務有望迎來量價齊升。
物聯網及AIoT行業持續高景氣，數傳模組有望持續高增。
FWA智能終端海內外市場廣闊，考慮到公司終端業務充分受益于行業高景氣與華為出讓市場份額之機遇，FWA業務有望持續高增。
公司是國內智能模組龍頭企業，目前已構筑智能模組+智能終端+技術開發服務三大業務板塊。公司在AIoT領域和華為多年合作中積累了豐富的軟硬件開發經驗，同時攜手高通切入智能汽車領域。
在汽車智能化升級加速的背景下，公司高價值量的車載智能模組將迎來快速滲透。智能終端產品在海內外高景氣及華為出讓份額的背景下迎來放量期。
我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為1.26/1.82/2.99億元，EPS分別為0.68/0.99/1.61元/股，當前股價對應2021-2023年PE為44.9/30.8/18.9倍，低于行業平均估值水平，我們認為在AIoT和智能汽車的雙輪驅動下，公司價值在萬物智聯時代有望迎來重估
6、風險提示? 行業競爭加劇的風險：
雖然通信模組行業具有一定技術門檻，但隨著競爭者逐漸增加，行業競爭可能加劇，如果演變成價格戰，公司毛利率將存在下降的風險。
? 芯片短缺持續時間超預期風險：
上游芯片為通信模組重要原材料，占成本比重超過60%，若芯片短缺時間超預期，芯片價格上漲不可避免，若不能及時將增加的成本轉嫁給下游客戶，則公司毛利率存在下降風險。
? 車載模組開拓不及預期風險：
車聯網技術路線變化較快，若公司技術路線出現失誤，將對公司發展產生不利影響。
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智能POS機跟傳統POS機區別有哪些？
智能POS機是有觸摸屏的，能掃微信，支付寶，花唄，費率0.38，刷卡費率0.6。
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